智谱与 MiniMax 招股书解读：三年合计支出 110 亿元，算力成本占比过半
智谱与 MiniMax 披露的招股书显示，过去三年多两家公司合计支出 110 亿元，其中约半数用于租赁算力。智谱七成收入来自企业级本地部署，但前五大客户每年均有变动；MiniMax 侧重个人用户，截至 2025 年 9 月其产品月活达 2760 万，业务毛利于今年前三季度转正。目前两家公司营收规模约为 OpenAI 的百分之一，仍需依赖持续融资以维持高额研发与算力投入。
智谱与 MiniMax 披露的招股书显示，过去三年多两家公司合计支出 110 亿元，其中约半数用于租赁算力。智谱七成收入来自企业级本地部署，但前五大客户每年均有变动；MiniMax 侧重个人用户，截至 2025 年 9 月其产品月活达 2760 万，业务毛利于今年前三季度转正。目前两家公司营收规模约为 OpenAI 的百分之一，仍需依赖持续融资以维持高额研发与算力投入。